Crise financeira asiática de 1997
A crise financeira asiática de 1997 foi um período de crise financeira que atingiu grande parte do Sudeste e Oriente asiático a partir de julho de 1997 e levou temores de um colapso econômico mundial devido ao contágio financeiro.
As causas da recessão são muitas e contestadas. A economia da Tailândia se desenvolveu em uma bolha econômica alimentada por hot money. Cada vez mais era necessário conforme o tamanho da bolha aumentava. O mesmo tipo de situação aconteceu na Malásia e na Indonésia, que tinham a complicação adicional do que foi chamado de "capitalismo clientelista". O fluxo de capital de curto prazo era caro e altamente condicionado para lucro rápido. O dinheiro do desenvolvimento ia de uma maneira amplamente descontrolada apenas para certas pessoas, não necessariamente as mais adequadas ou mais eficientes, mas aquelas mais próximas dos centros de poder. Em meados da década de 1990, a Tailândia, a Indonésia e a Coreia do Sul tiveram grandes déficits em conta-corrente privada, e a manutenção de taxas de câmbio fixo encorajou os empréstimos externos e levou a uma exposição excessiva ao risco cambial nos setores financeiro e corporativo.
O pânico resultante entre os credores levou a uma grande retirada de crédito dos países em crise, causando um aperto no crédito e mais falências. Além disso, à medida que os investidores estrangeiros tentavam sacar seu dinheiro, o mercado de câmbio foi inundado com as moedas dos países em crise, exercendo uma pressão depreciativa sobre suas taxas de câmbio. Para evitar o colapso dos valores das moedas, os governos desses países aumentaram as taxas de juros domésticas para níveis excessivamente altos (para ajudar a diminuir a fuga de capital, tornando os empréstimos mais atraentes para os investidores) e intervieram no mercado de câmbio, comprando qualquer excesso de moeda doméstica no câmbio fixo com reservas internacionais. Nenhuma dessas respostas políticas poderia ser sustentada por muito tempo. Taxas de juros muito altas, que podem ser extremamente prejudiciais para uma economia saudável, causaram ainda mais estragos nas economias em um estado já frágil, enquanto os bancos centrais estavam sangrando reservas estrangeiras, das quais eles tinham montantes finitos. Quando ficou claro que a onda de capital que fugia desses países não seria interrompida, as autoridades deixaram de defender suas taxas de câmbio fixas e permitiram que suas moedas flutuassem. O valor depreciado resultante dessas moedas significou que os passivos denominados em moeda estrangeira aumentaram substancialmente em termos de moeda nacional, causando mais falências e aprofundando ainda mais a crise.
A extensão e a gravidade dos colapsos levaram a uma necessidade urgente de intervenção externa. Visto que os países que derretiam estavam entre os mais ricos de sua região e do mundo, e como centenas de bilhões de dólares estavam em jogo, qualquer resposta à crise provavelmente seria cooperativa e internacional. O Fundo Monetário Internacional criou uma série de bailouts ("pacotes de resgate") para as economias mais afetadas para permitir-lhes evitar o calote, vinculando os pacotes às reformas monetárias, bancárias e do sistema financeiro. Devido ao envolvimento do FMI na crise financeira, o termo FMI tornou-se sinônimo da própria crise financeira asiática. Alguns sugeriram que o papel do FMI e de outros interesses poderosos representava uma forma de colonialismo econômico.
Reformas econômicas
O apoio do FMI foi condicionado a uma série de reformas econômicas, o "pacote de ajuste estrutural " (SAP). Os SAPs conclamam as nações em crise a reduzir os gastos e déficits do governo, permitir que bancos e instituições financeiras insolventes quebrem e aumentar agressivamente as taxas de juros. O raciocínio era que essas medidas restaurariam a confiança na solvência fiscal das nações, penalizariam empresas insolventes e protegeria os valores monetários. Acima de tudo, foi estipulado que o capital financiado pelo FMI teria que ser administrado de forma racional no futuro, sem partidos favorecidos recebendo fundos de preferência. Em pelo menos um dos países afetados, as restrições à propriedade estrangeira foram bastante reduzidas.
O FMI e altas taxas de juros
A sabedoria econômica convencional de altas taxas de juros é normalmente empregada pelas autoridades monetárias para atingir os objetivos da cadeia de dinheiro circulante, especulação financeira desencorajada, taxa de câmbio estabilizada, depreciação da moeda controlada e, em última instância, inflação contida. No colapso asiático, altos funcionários do FMI racionalizaram suas altas taxas de juros prescritas da seguinte forma: A partir de então, primeiro vice-diretor administrativo do FMI, Stanley Fischer em 1998: Quando seus governos abordaram o FMI, as reservas da Tailândia e da Coreia do Sul estavam perigosamente baixas, e a rupia da Indonésia estava excessivamente depreciada. Assim, a primeira ordem do dia foi restaurar a confiança na moeda. Para isso, os países tem que torná-lo mais atraente para manter a moeda nacional, o que por sua vez, requer aumento temporário das taxas de juros, mesmo que custos de juros mais altos compliquem a situação de bancos e corporações frágeis. Por que não operar com taxas de juros mais baixas e uma desvalorização maior? É um trade-off relevante, mas não há dúvida de que o grau de desvalorização nos países asiáticos é excessivo, tanto do ponto de vista de cada país, quanto do ponto de vista do sistema internacional. Olhando primeiro para o país individual,empresas com dívidas substanciais em moeda estrangeira, como tantas empresas nesses países, sofreram muito mais com moeda (depreciação) do que com um aumento temporário nas taxas de juros domésticas. Assim, na macroeconomia, a política monetária deve ser mantida rígida para restaurar a confiança na moeda.
Em julho de 1997, poucos dias após a desvalorização do baht tailandês, o ringgit malaio foi fortemente negociado por especuladores. A taxa overnight saltou de menos de 8% para mais de 40%. Isso levou a rebaixamentos de classificação e uma venda geral nos mercados de ações e de câmbio. No final de 1997, as classificações caíram muitos degraus de grau de investimento para baixo rendimento. O KLSE perdeu mais de 50% de acima de 1 200 para abaixo de 600, e o ringgit perdeu 50% de seu valor, caindo de acima de 2,50 para abaixo de 4,57 em (23 de janeiro de 1998) para o dólar. O então primeiro-ministro, Mahathir bin Mohamad, impôs controles estritos de capital e introduziu uma indexação de 3,80 em relação ao dólar americano. Movimentos da Malásia envolveram a fixação da moeda local em dólar dos EUA, interrompendo o comércio exterior em moeda ringgit e outros ativos ringgit, portanto, tornando o uso offshore do ringgit inválido, restringindo a quantidade de moeda e investimentos que os residentes podem fazer no exterior, e imposto para a carteira estrangeira fundos, um "período de permanência" mínimo de um ano, que desde então foi convertido em um imposto de saída. A decisão de invalidar o ringgit mantido no exterior também secou as fontes de ringgit mantidas no exterior, das quais os especuladores tomam emprestado para manipular o ringgit, por exemplo, vendendo a descoberto. Aqueles que o fizeram, tiveram que recomprar o ringgit limitado a preços mais altos, tornando-o pouco atraente para eles. Também suspendeu totalmente a negociação de contadores CLOB (Central Limit Order Book), congelando indefinidamente aproximadamente $ 4,47 bilhões em ações e afetando 172 mil investidores, a maioria deles de Singapura, que se tornou uma questão política entre os dois países.
Tailândia
De 1985 a 1996, a economia da Tailândia cresceu a uma média de mais de 9% ao ano, a maior taxa de crescimento econômico de qualquer país na época. A inflação foi mantida razoavelmente baixa, dentro de uma faixa de 3,4 a 5,7%. O baht foi indexado a 25 por dólar americano. Em 14 e 15 de maio de 1997, o baht tailandês foi atingido por ataques especulativos massivos. Em 30 de junho de 1997, o primeiro-ministro Chavalit Yongchaiyudh disse que não iria desvalorizar o baht. No entanto, a Tailândia não tinha reservas estrangeiras para apoiar a paridade cambial do Dólar-Baht, e o governo tailandês acabou sendo forçado a flutuar o baht, em 2 de julho de 1997, permitindo que o valor do baht fosse definido pelo mercado de câmbio. Isso causou uma reação em cadeia de eventos, culminando em uma crise em toda a região.
Indonésia
Em junho de 1997, a Indonésia parecia longe da crise. Ao contrário da Tailândia, a Indonésia tinha inflação baixa, superávit comercial de mais de US$ 900 milhões, enormes reservas de moeda estrangeira de mais de US$ 20 bilhões e um bom setor bancário. Mas um grande número de empresas indonésias estava pedindo empréstimos em dólares americanos. Durante os anos anteriores, como a rupia havia se fortalecido em relação ao dólar, essa prática funcionou bem para essas corporações. Seus níveis efetivos de dívida e custos de financiamento diminuíram com o aumento do valor da moeda local. Em julho de 1997, quando a Tailândia flutuou o baht, as autoridades monetárias da Indonésia ampliaram a banda cambial da rupia de 8% para 12%. A rupia repentinamente sofreu severos ataques em agosto. Em 14 de agosto de 1997, o regime de câmbio flutuante administrado foi substituído por um acordo de taxa de câmbio flutuante. A rupia caiu ainda mais. O FMI apresentou um pacote de resgate de US$ 23 bilhões, mas a rupia estava afundando ainda mais em meio a temores sobre dívidas corporativas, venda maciça de rupias e forte demanda por dólares. A rupia e a Bolsa de Valores de Jacarta atingiram uma baixa histórica em setembro. A Moody's acabou rebaixando a dívida de longo prazo da Indonésia para "junk bond".
Coreia do Sul
O setor bancário estava sobrecarregado com empréstimos inadimplentes, uma vez que suas grandes corporações financiavam expansões agressivas. Naquela época, havia pressa em construir grandes conglomerados para competir no cenário mundial. Muitas empresas acabaram falhando em garantir retornos e lucratividade. Os chaebol, conglomerados sul-coreanos, simplesmente absorviam mais e mais investimentos de capital. Eventualmente, o excesso de dívida levou a grandes falências e aquisições. O Escândalo Hanbo, do início de 1997 expôs as fraquezas econômicas da Coreia do Sul e os problemas de corrupção para a comunidade financeira internacional. Mais tarde naquele ano, em julho, a terceira maior montadora de automóveis da Coreia do Sul, a Kia Motors, pediu empréstimos de emergência. O efeito dominó do colapso de grandes empresas sul-coreanas elevou as taxas de juros e afastou os investidores internacionais.
Filipinas
Em maio de 1997, o Banco Central das Filipinas, aumentou as taxas de juros em 1,75 pontos percentuais e novamente em 2 pontos em 19 de junho. A Tailândia desencadeou a crise em 2 de julho e em 3 de julho o Bangko Sentral interveio para defender o peso, elevando a taxa overnight de 15% para 32% no início da crise asiática em meados de julho de 1997. O peso filipino caiu de 26 pesos por dólar no início da crise para 46,50 pesos no início de 1998 para 53 pesos em julho de 2001.[carece de fontes?] O PIB filipino se contraiu 0,6% durante a pior parte da crise, mas cresceu 3% em 2001, apesar dos escândalos da administração de Joseph Estrada em 2001, principalmente o escândalo "jueteng", que causou o PSE Composite Index, o principal índice da Bolsa de Valores das Filipinas, a cair para 1 000 pontos de uma alta de 3 448 pontos em 1997. O valor do peso caiu para cerca de 55,75 pesos por dólar dos EUA. Mais tarde naquele ano, Estrada estava à beira do impeachment, mas seus aliados no Senado votaram contra a continuação do processo.[carece de fontes?]
China continental
A moeda chinesa, o renminbi, havia sido indexada em 1994 ao dólar americano a uma proporção de 8,3 RMB por dólar. Tendo se mantido em grande parte fora da recessão ao longo de 1997 a 1998, houve muita especulação na imprensa ocidental de que a China logo seria forçada a desvalorizar sua moeda para proteger a competitividade de suas exportações vis-à-vis as das nações da ASEAN, cujas exportações tornaram-se mais baratas em relação ao da China. No entanto, a não conversibilidade do renminbi protegeu seu valor de especuladores de moeda, e foi tomada a decisão de manter a paridade da moeda, melhorando assim a posição do país na Ásia. A paridade cambial foi parcialmente descartada em julho de 2005, subindo 2,3% em relação ao dólar, refletindo a pressão dos Estados Unidos.[carece de fontes?]
Hong Kong
Em outubro de 1997, o dólar de Hong Kong, que estava atrelado a 7,8 por dólar dos EUA desde 1983, ficou sob pressão especulativa porque a taxa de inflação de Hong Kong havia sido significativamente mais alta do que a dos Estados Unidos durante anos. As autoridades monetárias gastaram mais de US$ 1 bilhão para defender a moeda local. Desde Hong Kong teve mais de US$ 80 bilhões em reservas estrangeiras, o que é equivalente a 700% de seu dinheiro circulante de oferta de moeda e 45% da sua massa monetária M3. A Autoridade Monetária de Hong Kong conseguiu manter a estaca.[carece de fontes?] Os mercados de ações tornaram-se cada vez mais voláteis. Entre 20 e 23 de outubro, o Hang Seng Index caiu 23%. A Autoridade Monetária de Hong Kong então prometeu proteger a moeda. Em 23 de outubro de 1997, aumentou as taxas de juros overnight de 8% para 23%, e em um ponto para 280%. A HKMA reconheceu que os especuladores estavam tirando proveito do sistema único de comitê monetário da cidade, onde as taxas overnight aumentaram automaticamente em proporção a grandes vendas líquidas em moeda local. O aumento da taxa, no entanto, aumentou a pressão para baixo no mercado de ações, permitindo que os especuladores lucrassem com a venda a descoberto de ações. A HKMA começou a comprar ações componentes do Índice Hang Seng em meados de agosto de 1998.[carece de fontes?]
Ásia
A crise teve efeitos significativos no nível macroeconômico, incluindo reduções acentuadas nos valores das moedas, mercado de ações e outros preços de ativos de vários países asiáticos. O PIB nominal em dólares americanos de países membros da ASEAN, caiu US$ 9,2 bilhões em 1997 e US$ 218,2 bilhões (31,7%) em 1998. Na Coreia do Sul, a queda de US$ 170,9 bilhões em 1998 foi igual a 33,1% do PIB de 1997. Muitas empresas faliram e, como consequência, milhões de pessoas caíram abaixo da linha da pobreza em 1997–1998. Indonésia, Coreia do Sul e Tailândia foram os países mais afetados pela crise. A tabulação acima mostra que, apesar do rápido aumento das taxas de juros para 32% nas Filipinas com o início da crise em meados de julho de 1997, e para 65% na Indonésia com a intensificação da crise em 1998, suas moedas locais depreciaram da mesma forma, e não tiveram um desempenho melhor do que os da Coreia do Sul, Tailândia e Malásia. Países que tiveram suas altas taxas de juros foram fixadas geralmente abaixo de 20% durante a crise asiática. Isso criou sérias dúvidas sobre a credibilidade do FMI e a validade de sua prescrição de altas taxas de juros para a crise econômica.
Fora da Ásia
Após a crise asiática, os investidores internacionais relutaram em emprestar aos países em desenvolvimento, levando à desaceleração econômica nos países em desenvolvimento em muitas partes do mundo. O poderoso choque negativo também reduziu drasticamente o preço do petróleo, que atingiu uma baixa de cerca de US$ 11 o barril no final de 1998, causando um aperto financeiro nos países da OPEP e outros exportadores de petróleo. Em resposta a uma queda severa nos preços do petróleo, as supermajors que surgiram no final da década de 1990, realizaram algumas grandes fusões e aquisições entre 1998 e 2002, muitas vezes em um esforço para melhorar as economias de escala, proteger contra a volatilidade dos preços do petróleo e reduzir reservas de caixa por meio de reinvestimento. [ligação inativa]
